金辉集团

继月初提升金辉集团长期发行人信用评级之后，1月19日，标普首予金辉集团香港上市公司主体金辉控股（9993.HK）“B+”的长期发行人信用评级，并给予“稳定”展望。

标普在评级报告中称，由于土地成本上升以及中国主要城市的限价令政策，金辉控股在未来12个月内将面临利润压缩的风险，但金辉控股在中国不同地区的城市布局，长期的经营经验，以及扎实的执行力将缓和这一压力。

标普预测金辉控股将在未来12个月内保持收入增长和稳定的杠杆率。

标普称，金辉控股多元化的区域布局以及对高端城市的持续关注是积极因素。稳定的销售业绩主要也得益于其在目标城市长期的经营业绩和良好的品牌认知度，这也给金辉控股带来稳定的现金流。

金辉控股是行业内土地储备分布最均匀的公司之一，没有一个地区的土地储备和销售占其总土地储备和销售的25%以上。

标普预计金辉控股将在未来12个月内持续改善其财务杠杆，2021年时，金辉控股的合并债务与息税折旧摊销前利润（EBITDA）之比将从2019年的9倍降至6倍左右。

债务与息税折旧摊销前利润的比率将从2019年的8倍左右增至5.5倍至6.0倍。

息税折旧摊销前利润利息保障倍数将从2019年的1.7倍略微上升至2020-2021年的2.2倍-2.4倍。

这些指标的推算建立在如下前提之上：

2020年10月底的IPO使金辉控股获得了约23亿人民币融资，这也一定程度上缓解了其融资压力。

由于监管部门正在对开发商的债务杠杆进行严格审查，预期金辉控股将在未来控制扩张步伐。2021-2022年，金辉控股每年将合同销售额的40%-50%用于购买土地。

2021年中国市场的住宅销售量将大致持平，但金辉控股在2020年实现970亿元的销售收入后，预计在2021年及2022年实现8%-10%的销售额增长，超过行业增长水平。

金辉控股的营收将继续增长25%-30%，在2021年达到400亿至450亿的规模。

此外，标普预测截至2021年6月30日的12个月内，金辉控股流动性来源与使用的比率将为1.5倍。其中经营活动所产生的净现金流约为270亿人民币。